近期，银保监会副主席肖远企在银保监会一季度行业发展情况新闻发布会上表示，目前保险资金股权投资比例还不到20%，与上限相比还有较大空间。鼓励保险资金有序进行股权投资，包括上市前后的股权投资，发挥保险投资长期、稳定和价值投资者作用。银保监会也会根据社会各方需求对相关政策作动态的评估和调整。

自去年下半年“开闸”以来，险资成为VC/PE眼中的“大金主”，GP们密集拜访各家保险资管。

根据中国保险资产管理业协会发布的《保险公司股权投资调研情况报告》显示，截至2019年末，保险公司股权投资资产超过1.8万亿，规模占比10.4%。

2012年，人保监会曾发布《关于保险资金投资股权和不动产的有关问题的通知》，在通知当中已经明确将由并购基金、成长基金、新型战略产业基金这些基金构成的母基金纳入到保险资金投资的范畴，从政策上提供了支持。

2015年9月10日，彼时的保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》，允许保险资金设立成长基金、并购基金、新兴战略产业基金、夹层基金、不动产基金、创投基金及相关母基金，重点投向国家支持的重大基础设施、战略性新兴产业、养老健康医疗服务、互联网金融等产业和领域。

不过，直到去年12月泰康乾亨股权母基金成立，中国母基金行业内首支由险资自主发起、进行财务性股权投资的母基金才出现。

在当前明确支持、鼓励险资进行股权投资的背景下，更多的险资母基金有望设立。

中国保险资产管理业协会执行会长兼秘书长曹德云曾测算，2025年保险资金股权投资的规模将超过3万亿，投资到私募股权投资基金的规模将超过2万亿。

根据目前险资投资到股权基金的情况来看，险资还是更加青睐业绩稳定的头部GP，能够有效平衡风险、收益和流动性，满足保险资金对于风险厌恶、有限收益和高流动性的要求。

尽管去年银保监会发文《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，但对于保险资金投资私募股权基金来说，私募股权基金管理人注册资本/认缴资本不低于1亿元、管理资产余额不低于30亿元等的门槛要求，还是将大部分外部市场化投资机构尤其是黑马类基金管理人拒之门外。

即使是“巨量活水”，也存在马太效应。险资做LP也会热衷于选择背景资源雄厚、业绩较好的综合性基金和专注某细分领域的基金合作。

2020年11月16日，中国保险资产管理业协会在微信公众号发布了2020年保险资金投资的私募股权投资基金管理人评价A类名单，从当前险资与GP合作的趋势来看，这些A类GP或将成为险资配置股权基金的首要选择之一。

可以预见的是，随着险资、银行理财资金的“开闸”，2021可能会成为整个行业LP格局的拐点之年。

信息来源：母基金研究