9月2日晚，国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞。习近平说，我们将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

随后，证监会发文表示，建设北京证券交易所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。在实施过程中，将重点把握好以下原则：

坚守“一个定位”。北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

处理好“两个关系”。一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

实现“三个目标”。一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

这可谓是一个超重磅消息！北交所真的来了。

证券交易是现代金融业最核心的业务，是金融的“王冠”。

北京证券交易所实际上是中国人自己设立的最早的证券交易所—早在辛亥革命后的1918年就成立了。

当时该交易所被确定为股份有限公司，以经营股票、债券为主，同时兼做外币的交易。1918年北京证券交易所成立时，北京是北洋政府的首都。北洋军阀政府为弥补财政亏空，不惜以高利大借内外债，由此刺激了北京金融业的发展，各种金融机构纷纷成立，也使得北京证券交易所买卖兴隆。

1927年新政府定都南京，公债发行中心也随之南移，北京的证券交易所便日趋冷落，失去了其固有的重要地位。

抗日战争爆发后，北京沦陷，北京证券交易所于1939年初歇业。抗日胜利后接着又发生了全面内战，到解放前夕，北京证券交易所一直处于歇业状态。

后来随着新中国的建立和社会主义改造的进行，北京证券交易所短暂恢复后又重新关闭。

上世纪80年代起，我国企业股份制改造开始，股份有限公司随之诞生。随着股票、债券等有价证券的出现，就产生了股票、证券等有价证券的交易活动。

为了使股票、证券等有价证券进行规范有序的交易，上海证券交易所、深圳证券交易所先后于1990年12月及1991年7月开业。

但是上交所与深交所都是服务于上市公司的证券交易所，而实际上99%以上的中小企业不符合上市条件，不能上市。但是这些众多中小企业却非常需要资本市场的支持，因此设立“场外证券交易市场”显得非常必要。

经国务院批准，全国性场外交易市场——“北京证券交易所（全国中小企业股份转让系统有限公司）”于2012年9月20日在国家工商总局注册成立。

全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）的设立意味着中国大陆证券交易所“三足鼎立”的格局已经形成。

然而事实上新三板受制于投资群体的限制，目前流动性非常差，其影响力与上交所和深交所完全无法同日而语。

可以预见的是，习近平总书记本次透露的“设立北京证券交易所”将为新三板带来巨大的发展机遇。

近年来，新三板一直在深化改革。

2021年2月26日：上交所、深交所分别发布精选层转科创板、创业板的转板上市办法，明确转板条件。2021年7月23日，上交所、深交所发布精选层转板上市配套业务规则，为转板上市进入落地实施阶段进一步明晰实操路径。

转板上市制度的完善为新三板企业转板上市铺平了道路。

精选层连续挂牌一年以上的企业可以申请转板，截至2021年9月1日，精选层公司共计66家。5家宣布转板，分别是：观典防务、翰博高新、泰祥股份、龙竹科技、新安洁。

精选层的设立，对流动性的拉动显而易见。

在转板规则明确之前，有很多挂牌企业摘牌出走、再IPO，新三板市场承受着优质企业流失的隐痛。

不过，业内人士指出，并不需要过于担心会出现大量优质公司快速转出的情形，影响新三板市场生态，“因转板上市制度以精选层挂牌满一定时间为前提，预计真正落地实施尚需时间，即使制度真正推出也并非所有精选层公司均同时满足条件，不会‘一哄而上’。”

转板上市与IPO上市存在套利空间吗？

对此，业内人士表示，并不存在通过转板块去套利的可能性。转板上市制度与IPO制度的主要区别体现在公开发行股票时点的不同，前者在进入精选层时公开发行股票，后者在上市时公开发行股票。但其发行行为均应满足《证券法》规定的公开发行条件，并经中国证监会核准或注册；其上市行为均应满足交易所规定的目标板块的上市条件，并经交易所审查。因此，转板上市与IPO上市在条件上不存在套利空间。

事实上，新三板市场上不乏许多优质企业，但一直受制于流动性较差原因，使得一些企业的价值无法得到真正体现，投资机构也被“套住”了。

对股权投资行业来说，转板制度无疑是一大“解套”和退出的利好：曾经因流动性枯竭而被新三板“套住”的投资机构，或将有望“解套”，盘活新三板资产。

转板制度有利于畅通投资机构退出渠道，形成符合投融资双方需求的良好市场生态，让投资机构在市场化的环境里进行正常的投资，从而激发整个多层次资本市场服务创新的活力。

而今，在深化新三板改革，设立北京证券交易所的背景之下，股权投资行业在退出端无疑又迎来了巨大利好，我们也期待着后续举措的落地。

信息来源：母基金研究中心